Что такое ICO и почему ICO – это не то же самое, что привлечение стартового капитала?

bitcoin ico

Об ICO сегодня много говорят, и эта тема достойна отдельного рассмотрения. В этой статье мы попробуем разобраться, как сильно отличается получение прибыли с ICO от привлечения венчурного капитала, и чем криптовалюты отличаются от традиционных компаний.

Что такое ICO?

ICO (Initial Coin Offerings) обозначает «первичное размещение токенов», предполагается как аналогия с IPO (первичное публичное размещение акций на бирже), но это не одно и то же. ICO – это выпуск и размещение на криптовалютной бирже токенов, которые являются обычно ликвидными (то есть, токены можно сразу покупать или продавать за криптовалюту). С IPO покупатель получает «долю» компании, а с ICO – токен (или часть токена). ICO, как и краудфандинг, реализуется на стадии концепта, то есть когда еще нет никакого продукта.

История ICO

ICO может казаться чем-то совершенно новым, но на самом деле в той или иной форме концепция уже существует в течение последних четырех лет. Впервые нечто подобное реализовывалось в проекте под названием MasterCoin (сегодня существующем под именем Omni), который получил 5000 биткоинов; тогда это назвали краудсэйл. Это было летом 2013 года, и даже тогда эта сумма равнялась приблизительно полумиллиону долларов.

Механика процесса была немного другой, пользователи должны были отправить биткоины на «исходный» адрес, где локализовались все средства. Основная идея, однако, была такой же. Можно было обменять биткоины на другую «валюту», которую еще только предстояло разработать. В стадии пресейла один биткоин был эквивалентен 100 единицам Mastercoins (MSC). Сама же электронная валюта Mastercoin стала доступна для непосредственной торговли только в начале 2014 года.

Два других громких краунфандинговых пресейла произошли в 2014 году. Ethereum и Factom. Обе кампании получали средства в биткоинах и позже выпускали токены. С тех пор Ethereum развили концепцию ICO, сделав ее значительно проще, и много проектов позже ей воспользовались.

Соблазнительность ICO

«ICO дает доступ к крупнейшей в мире биржевой и инвесторской базе. Без конфликтующих валют, банков и часто… регламента».  Легко понять, почему так удобно использовать ICO для сбора средств, если верить этой цитате. Есть большая база инвесторов, без необходимости создания и улучшения оферты, проведения переговоров, общения с большим количеством людей через интернет, или даже просто определения минимальной жизнеспособности продукта, уже не говоря о его создании. Нужны в действительности только две вещи: маркетинг и некоторые технические навыки. С точки зрения неаккредитованного инвестора, ICO очень привлекательно, потому что предоставляет доступ к самым ранним стадиям финансирования, которого не получить никаким другим способом. Или, по крайней мере, так это выглядит…

Чем токены отличаются от акций?

Самая большая разница между ICO и IPO в том, что получает пользователь. В IPO пользователь получает долю собственности в компании. Он обычно имеет права на прибыль в форме дивидендов, право на влияние в компании в форме голосования акционеров и так далее. В ICO пользователь получает токен, который позволяет использовать опцион токена. Например, покупка Ether дает доступ к использованию умных контрактов на Ethereum. Покупка Factoids позволяет пользоваться их хэшами и хранить неограниченные объемы информации в Factom.

Об ICO можно думать как о пресейле, как на Kickstarter. У пользователя есть право на продукт, который стоит за валютой, как только он станет доступен. (Для справедливости, продукт потенциально может включать и право голоса в принятии решений, и прибыль, но в большинстве случаев это только право пользования).

IPO и ICO похожи в том смысле, что спрос на продукт определяет его стоимость, но в другом смысле они очень отличаются. Право на пользование продуктом – это далеко не то же, что право на собственность части компании, производящей продукт. Верно, что в обоих случаях ставки делаются на будущую выгодность продукта, но профили рисков совершенно разные.

Риски и бонусы при покупке акции

При покупке акции компании, вы получаете всю потенциальную выгоду. Если компания получает прибыль, вы потенциально имеете право на дивиденды. Если компания обанкротилась, у вас есть право претендовать на определенные активы, которыми владеет компания, хотя, конечно, по общему признанию, публичные акционеры имеют самый низкий статус среди членов группы, ожидающей компенсацию. Есть также пределы тому, для чего могут использоваться средства, полученные от продаж акций. Например, генеральный директор не может купить яхту на деньги компании, это называется растратой. Кроме того, акционер формально имеет право принимать участие в выборах совета директоров или, например, голосовать по вопросам о поглощении компании. Как акционер, вы имеете, по крайней мере, номинальное право направлять компанию.

Риски и бонусы при покупке токенов

В отношении денег, заработанных на продаже токенов, по существу, нет никаких условий. Поскольку пользователь покупает право использовать продукт в будущем, он не имеет голоса в вопросах, как и где используются деньги. Звучит настораживающе? Так и должно быть. Люди, которые получают деньги, собранные на продаже токенов, могут, фактически, делать с ними все, что захотят. Хотя, конечно, чаще всего есть документ, контракт, регламентирующий направление действий компании. Единственное, что вы можете делать как держатель токена, это продавать или покупать токен. Вне вашей компетенции влиять на действия совета директоров, голосовать за новые функции или кого вовлекать в проект. Эти вещи можно добавить в контракт, но способа контролировать ситуацию нет; все держится только на доверии команде, управляющей токенами.

Предпочтение ликвидности

У криптомонет, как правило, нет предпочтения ликвидности. Это означает, что, если предприятие решает закрыться, людям, которые купили криптовалюту, не возвращают их деньги. Они остаются с «монетой, не имеющей обращения». В то время как в традиционном предприятии на ранней стадии финансирования, где предпринимательский капитал имеет степень предпочтения ликвидности, по крайней мере 1x, вкладчики вернут свои деньги, прежде чем у кого-либо еще появится на них претензии. Некоторые даже имеют уровень предпочтения ликвидности 1.5x или 2x, это означает, что вкладчики получат прибыль в полтора или два раза больше первоначальных инвестиций раньше кого бы то ни было. Очевидно, условия 2x немного хищнические, но 1x – это справедливо. С токенами же, нормально, когда инвестор ничего не получает.

Монета – это не бизнес

Токены не являются бизнесом, по крайней мере, в традиционном смысле. Здесь нет привычных работников, хотя специальный фонд по распределению средств оплачивает работу разработчиков, рекламщиков и других лиц, которые отвечают за то, чтобы делать и продавать продукт. Нет физических клиентов, которые могут давать регулярный доход. А постоянные затраты есть. Если есть фонд, управляющий денежными средствами, им нужно платить. Разработчикам криптовалюты нужно платить. Распространителям валюты тоже нужно платить. Управлять криптовалютой очень дорого, средства на это нужно постоянно где-то получать.

Таким образом, доход, получаемый в ICO, должен быть параллелен существованию команды, которая управляет токенами. Но это становится проблемой, потому что команда управляет выпуском токенов, а, следовательно, стоимость токенов, купленных пользователями, может в любой момент упасть. Увеличение количества монет означает уменьшение спроса, это значит, ценность токенов, принадлежащих пользователям, может снизиться без их ведома и без возможности повлиять на процесс. Тем не менее, стоит отметить, есть способы заблокировать выпуск дополнительных токенов, но это обеспечивает дополнительный риск – отсутствие гибкости по увеличению фонда в нужное время. В традиционной частной компании, в противоположность ICO, выпуск новых акций требует одобрения акционеров.

Общедоступное программное обеспечение

Еще одним фактором риска для ICO является программное обеспечение с открытым исходным кодом. Сделать ICO с бинарным закрытым исходным кодом возможно, но скорее всего никто не захочет иметь с ним дел из-за огромных проблем с безопасностью. Программное обеспечение с закрытым кодом может спровоцировать не только кражу всех данных, но и заражение компьютера вирусом.

С другой стороны, ПО с открытым исходным кодом в любой момент могут полностью скопировать со всеми опциями и особенностями. Вне зависимости от того, какими функциями и свойствами обладает монета, ее содержимое можно скопировать в другую монету.

Существует потенциальная вероятность, что новые разработчики монеты останутся наращивать ее ценность, а не будут создавать новую. Рассчитывать на это было бы опрометчиво. В первую очередь, создание нового токена с теми же функциями не потребует много средств. Кроме того, легко проанализировав, сколько средств собрал ICO, можно понять, стоит ли его копировать. Такие риски не просто теория. Opensource-протокол Stellar, например, почти полная копия системы Ripple.

Противопоставьте это компании, которая является владельцем кода и может предъявить иск, в случае копирования. Даже в контексте ПО с открытым исходным кодом, если речь идет о традиционной компании, она может себя защитить: существуют лицензии, запрещающие другим компаниям копировать код для извлечения выгоды. Существует также защита со стороны разработчиков – их услуги оплачиваются, только если компания успешна.

Ранняя ликвидность

Возможно, самое большое отличие ICO от традиционных компаний в том, что они обеспечивают очень раннюю ликвидность. IPO обычно запускаются, когда компании достигают определенной зрелости. Есть требования к отчетности, бухгалтерские стандарты и другие вещи, которые должны быть реализованы в компаниях, прежде чем они смогут твердо стоять на ногах и выходить на уровень публичности. С ICO, однако, не существует никаких подобных требований. Это означает, ICO могут торговать на очень малом количестве предоставляемой информации. Этот факт и ликвидность вместе означают, что изменчивость таких токенов имеет тенденцию быть очень высокой. Это может быть хорошо, а может быть плохо – зависит от того, как посмотреть, но то, что изменчивость делает ICO крайне опасными для инвестиций – факт.

Заключение

Нельзя сказать ICO – это что-то плохое. В зависимости от притязаний пользователя и готовности к рискам, ICO может обеспечить превосходные инвестиции. Однако эти монеты чаще всего намного менее исследуемы, чем типичные компании по привлечению стартового капитала самой начальной стадии. Кроме того, пока разработано гораздо меньше мер безопасности для держателя токенов, чем для акционера. Это не совпадение, что многие виды криптовалют имеют репутацию не самых надежных. Будьте осторожны и проверяйте все очень тщательно.

Поделиться:
2673
Комментарии
Подписаться на канал
Наверх